中國會出現“非典型次貸”危機嗎？— 全球次貸危機背景下的中國金融創新途徑

美國的“次貸危機”其實質是針對某一類房地產抵押貸款所作的資產證券化產品創新過程中的機制缺陷所引發的風險。
“次貸危機”的核心角色 — 次級債券﹐它屬於資信程度不高的房地產次級抵押貸款的證券化產品。房地產次級抵押貸款是由貸款公司針對資信和還款能力低下的人群設計的房地產抵押貸款品種﹐和房地產優質抵押貸款相比﹐它風險較大﹑壞賬率較高﹑但貸款利息較高﹐在房地產業的上昇期內不會顯現它的猙獰。為了分散風險﹐美國在金融市場創新過程中以房地產次級抵押貸款為標的設計了房地產次級抵押貸款證券化產品（也稱為房地產次級抵押貸款債券）。儘管因為採用了私募發行和在銀行間市場交易而使得房地產次級抵押貸款債券透明度較低﹑流動性較差﹐但由於它的較高利率和較高回報而吸引了主要是銀行等機構投資者將它作為投資組合的配置品種。因此近些年隨著美國房地產市場一路走高﹐這些房地產次級抵押貸款債券被世界各國各類機構投資者作為投資資產組合而購買。就此﹐美國的房地產次級抵押貸款的風險被分散到全球各地﹐並在美國房地產市場出現持續下跌之後給全球金融市場帶來廣泛的系統性風險危機。……