【2017-10-6】 9月20日（美国当地时间），美联储宣布，从10月开始缩减其资产负债表，意味着美国即将全面结束自2008年以来持续9年的超宽松货币政策。 9月21日（美国当地时间）标准普尔宣布，下调中国长期主权评级由AA-至A ，是1999年以来亦即18年来标准普尔首次调低中国主权评级。 一个是“9年”，另一个是“18年”，反映有关举措不寻常，都有长期结构性变化的特征。 美国终于全面结束持续9年的超宽松货币政策，反映美国真正摆脱2008年“百年一遇”金融危机对整体经济的打击。于是，有金融机构研究部门估计，美国货币政策由超宽松趋向于全面收紧，将持续至2023年，美联储资产规模和所持证券规模均将大致缩减至2017年9月的60%，其累积效应将大体等于3次加息，何况，美联储还可能直接调高联邦基金利率。 基于这样一种判断，港元利率将面对可能长达六七年的上升压力，财政司长最近警告香港地产市场可能面临下行“拐点”，是中肯的。此其一。 更多另一方面，由于香港金管局的基本利率必须跟随美联储联邦基金利率，而香港银行界的港元利率还需视乎人民币利率趋势，不能低估今后几年港元市场利率与官方利率的偏差可能扩大，进而，增加香港金融市场的波动。 不能忽视的是，美联储9月20日声明称，通胀依然是联储局最忧虑的因素，整体通胀和核心通胀仍低于其目标，但承认美联储对通胀理解不足，警告若通胀转弱不排除会调整货币政策，却又肯定长期通胀预期变化不大。美国中央银行的这一番话，含蓄地表达美国经济仍然存在着不容低估的不确定性，从而，不能排除美国货币政策在可预期未来再次转为宽松。 尽管现在美国等发达国家中央银行的货币政策不以通胀为唯一政策目标，但是，通胀仍是主要目标。进入21世纪以来，美国为代表的全球金融市场一直是流动性充裕而西方国家长时间处于低通胀，以致这些国家的利率长时间偏低。因此，当美国发生“百年一遇”金融危机引发西方国家普遍严重衰退时，它们的中央银行不得不把利率降低至零或几乎为零。从2013年底开始，到2017年10月，美联储以近4年时间逐步扭转超宽松货币政策，既因为美国经济复苏缓慢，也因为美国通胀一直低于其目标。 2011年春爆发的欧元区若干国家主权债务危机，不是因为全球金融市场出现流动性短缺，而是由于发生主权债务危机的国家丧失了从全球金融市场融资的资格。 全球金融市场一直充斥着流动性而重要经济体的通胀长期处于低水平，这样的局面没有被美国“百年一遇”金融危机打破；按美联储的判断还将维持。这对香港至少有两重影响：一是港元利率即使很快进入上升轨，但是，上升幅度不可能大；二是美联储货币政策对香港金融市场的影响，很可能显著超过它对香港地产市场的影响。换言之，不要期望美元和港元利率上升会带给香港地产市场以可观的下调效应，克服香港楼价太高，仍需政府采取一揽子政策措施。 标准普尔选择中共十九大召开前下调中国主权评级，缺乏经济上的理由。9月21日，标普声明称下调中国主权评级的理由是中国信贷快速增长削弱了金融稳定性。但是，9月22日，标普亚太主权评级资深董事陈锦荣在网上会议解释时却承认，今年初中国国内企业债务增速已经放缓，预计其信贷增长维持9%；中国将持续去杠杆，虽可能较预期慢，但他相信中国信贷增长不会在一、两年内“触顶”；更预期中国未来金融风险将下降和回稳。 标普18年来首次下调中国主权评级，不是选择在过去18年期间中国经济困难的时候，而是选择在中国金融风险呈现下降、经济形势稳定之际，如此从经济上说不通的举措，只能从政治上理解。 今年5月穆迪下调中国主权评级，和9月标普下调中国主权评级，都是西方机构对中国持偏见和不友好的表现。这一类行为还将陆续出现。 香港尤其必须正视的，是标普与穆迪5月下调香港评级一样，也把香港评级下降。两家机构都表达相同的理由即中国内地对香港影响显著。 反对派人士说怪话：“国家不好，香港也不好。”追求“港独”者会以为他们找到了依据。其实，国家没有不好而是有人故意抹黑，香港应当理直气壮地驳斥有关评级下调之不合理，同国家一起维护正道，推动全球经济治理体系朝着公平、公正的方向演变。 香港还面对另一个必须正视的外部结构性因素，即：地缘政治形势急剧恶化。朝鲜半岛挣扎于和平与非和平的临界点，以和平方式解决朝核问题的机率急速下降。能够避免和必须避免的是坚守不动用核武的底线，否则，没有一个相关国家能够幸免于难。 香港社会必须高度关注上述一系列外部结构性因素对香港的影响，要有忧患意识，也要坚定信心。 （《大公报》2017年10月6日A12发表时把标题改为《香港面对的外部结构性因素》）

【2017-9-27】 Separatists who posted “pro-independence” materials up at local university campuses in recent weeks attracted widespread condemnation from Hong Kong people. Amid heated debates that followed, some radical students used particularly vile ethnic slurs to express their hatred for mainland people. They faced strong retaliation from some local residents who responded with extremely serious threats. [...]

【2017-7-6】 6月29日中午，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在香港机场向媒体表示，此行目的有三：表示祝福，体现支持，谋划未来。他在3日访问期间发表一系列重要讲话，关于“一国两制”继续在香港特别行政区实践做了系统性指示。尤其，7月1日上午，在庆祝香港回归祖国20周年大会暨香港特别行政区第五届政府就职典礼上，习主席指出：“香港维护国家主权、安全、发展利益的制度还需完善，对国家历史、民族文化的教育宣传有待加强，社会在一些重大政治法律问题上还缺乏共识，经济发展也面临不少挑战，传统优势相对减弱，新的经济增长点尚未形成，住房等民生问题比较突出。解决这些问题，满足香港居民对美好生活的期待，继续推动香港各项事业向前发展，归根到底是要坚守方向、踩实步伐，全面准确理解和贯彻‘一国两制’方针。”并就今后更好在香港落实“一国两制”发表4点意见。这一切，是从思想政治高度为香港特别行政区谋划未来指明方向和目标。 更多在7月1日上午讲话中，习主席指出：“香港的命运从来同祖国紧密相连。”“回到祖国怀抱的香港已经融入中华民族伟大复兴的壮阔征程。”这就意味着香港必须与祖国内地一起谋划未来。 6月29日下午，习主席出席“西九文化区管理局与故宫博物馆兴建香港故宫文化博物馆合作协议》签署仪式。7月1日上午，习主席出席《深化粤港澳合作　推进大湾区建设框架协议》签署仪式。这两件事是香港与内地共谋未来的具体表现。 《深化粤港澳合作　推进大湾区建设框架协议》的意义，不亚于2003年6月29日签署的《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）。后者是香港与内地经济一体化正式启动的里程碑，前者则是两地经济融合深化的里程碑。 CEPA涵盖香港与内地所有省市自治区经贸关系。尽管在CEPA内容不断扩展的10多年间，香港与广东省之间的经济一体化已然在若干领域领先于香港与内地其他地方经济一体化，但是，CEPA的性质决定了，在其框架内，粤港经济融合难以显著超前。 粤港澳大湾区城市群建设就不一样，顾名思义，是香港特别行政区与广东省珠三角9城市和澳门特别行政区率先走向经济融合，无论对香港、对广东、对澳门还是对国家，都是具有重大而深远的影响。 中国是幅员辽阔、人口众多的大国，历史和现实条件，资源和地缘因素，决定了省市自治区之间，东部、中部和西部之间，发展颇不平衡。在实际进程中，形成由北至南三大经济区，它们均以所在区域的大中城市为骨干，带动中国经济社会波浪式发展。 相比较，位于中部的长江三角洲经济区和位于南方的珠江三角洲经济区，领先位于北方的渤海湾经济区。中央决定打造粤港澳大湾区城市群，推动珠江三角洲经济区建设，为香港提供了新的巨大发展空间。 香港不少居民感觉“一带一路”距离香港远，但是，大湾区则无疑是近在咫尺。香港参与“一带一路”需要克服文化和地理上的障碍和困难，然而，香港投身大湾区只需要克服“边界”的限制。 克服“有形边界”限制，从“一地两检”做起。广深港城际铁路香港九龙站必须落实“一地两检”，否则，香港无法参与大湾区。 克服“无形边界”约束，从确立“一国”观念入手。大湾区建设需要香港准确把握“一国”和“两制”的关系。习主席在7月1日讲话中指出：“在具体实践中，必须牢固树立‘一国’意识，坚守‘一国’原则，正确处理特别行政区和中央的关系。任何危害国家主权安全、挑战中央权力和香港特别行政区基本法权威、利用香港对内地进行渗透破坏的活动，都是对底线的触碰，都是绝不能允许的。与此同时，在‘一国’的基础之上，‘两制’的关系应该也完全可以做到和谐相处、相互促进。”只要香港准确把握了“一国”和“两制”的关系，凭籍已有优势和条件，香港有希望成为大湾区的龙头。 （《香港商报》2017年7月6日A4“香江评论”发表）